央行全面降准释放8000亿资金,华泰宏观李超团队点评央行降准

原标题:华泰宏观李超团队点评央行降准:降准后还会有什么逆周期工具?

稳增长和降成本兼顾,央行全面降准0.5个百分点

原标题:央行全面降准释放8000亿资金,后续调控仍有空间

稳增长和降成本兼顾,央行全面降准0.5个百分点

2020年1月1日,央行官网发布公告称,决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。此次降准是全面降准,释放长期资金约8000多亿元,我们认为本次央行降准稳增长和降成本兼顾,是对2019年12月23日克强总理在成都考察时
“国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施,降低实际利率和综合融资成本”表态的落实。

摘要:鉴于1月份有6000亿元逆回购陆续到期,叠加缴税、地方政府专项债发行、春节期间的现金需求等因素,降准释放的8000亿元资金一方面可以满足上述流动性需要,另一方面释放低成本长期资金有利于降低银行资金成本。业界预期,未来央行仍有货币调控空间

2020年1月1日,央行官网发布公告称,决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。此次降准是全面降准,释放长期资金约8000多亿元,我们认为本次央行降准稳增长和降成本兼顾,是对2019年12月23日克强总理在成都考察时
“国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施,降低实际利率和综合融资成本”表态的落实。

稳增长是当前货币政策首要最终目标

文/《财经》记者 张威 编辑/袁满

稳增长是当前货币政策首要最终目标

央行再次强调“保持货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应”,我们持续提示“相适应”的核心是指当经济增速回落压力较大,央行可能通过预调微调提高信贷社融规模,以稳定经济增长,即本质要求在于扩信用。我们在2019年12月28日的LPR改革点评《利率市场化提速,着力降低融资利率》中提示,2020年年初稳健略宽松的货币政策将以扩信用为主,央行或通过多渠道推动银行增加信贷投放,包括全面降准、PSL放量等,我们继续提示年初社融大幅放量的概率大,3月末社融增速或达11.5%。

降准如期而至。

央行再次强调“保持货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应”,我们持续提示“相适应”的核心是指当经济增速回落压力较大,央行可能通过预调微调提高信贷社融规模,以稳定经济增长,即本质要求在于扩信用。我们在2019年12月28日的LPR改革点评《利率市场化提速,着力降低融资利率》中提示,2020年年初稳健略宽松的货币政策将以扩信用为主,央行或通过多渠道推动银行增加信贷投放,包括全面降准、PSL放量等,我们继续提示年初社融大幅放量的概率大,3月末社融增速或达11.5%。

央行降成本势在必行

“中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。”2020年元旦当日下午,人民银行网站公布了上述降准的具体细节和初衷,本次降准的出发点依然是,支持实体经济发展,降低社会融资实际成本。

央行降成本势在必行

2020年1月1日起,增量贷款全面实施LPR,3月1日起,银行将开启存量贷款LPR替代,体现出央行加快推进贷款利率市场化改革、为企业降低融资成本的决心。我们认为央行降成本势在必行,本次降准同样如此,考虑到CPI高位,直接降政策利率引导LPR下行目前受到物价的掣肘,央行通过降准降低银行资金成本,在MLF利率不变的情况下,降低银行加点值引导LPR下行,进而传导至实体企业,我们预计与2019年9月降准带来LPR下行效果相似,今年1月LPR或下行5BP,但我们也提示只降LPR不降MLF长期不可持续,今年年内或仍有3次共计15BP的MLF利率下调空间。

市场对于本次降准的较早预期是在上年末的后几日。2019年12月23日,国务院总理李克强在成都考察时表示,国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施,推动小微企业融资难融资贵问题明显缓解。

2020年1月1日起,增量贷款全面实施LPR,3月1日起,银行将开启存量贷款LPR替代,体现出央行加快推进贷款利率市场化改革、为企业降低融资成本的决心。我们认为央行降成本势在必行,本次降准同样如此,考虑到CPI高位,直接降政策利率引导LPR下行目前受到物价的掣肘,央行通过降准降低银行资金成本,在MLF利率不变的情况下,降低银行加点值引导LPR下行,进而传导至实体企业,我们预计与2019年9月降准带来LPR下行效果相似,今年1月LPR或下行5BP,但我们也提示只降LPR不降MLF长期不可持续,今年年内或仍有3次共计15BP的MLF利率下调空间。

弥补春节期间流动性缺口,1月可能还有其他货币政策操作

华泰宏观李超团队认为,本次央行降准稳增长和降成本兼顾,是对2019年12月23日克强总理在成都考察时
“国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施,降低实际利率和综合融资成本”表态的落实。

弥补春节期间流动性缺口,1月可能还有其他货币政策操作

本次释放长期资金约8000多亿元,我们认为对春节期间的流动性缺口有一定的对冲。据我们测算,1月份逆回购/TMLF/PSL到期+春节取现+缴准+财政收缴+专项债发行,可能共带来约3.2万亿元的资金缺口,我们预计央行除本次降准外,1月还可能进行其他多项货币政策操作以弥补流动性缺口,除逆回购投放、MLF、TMLF及类似工具以外,我们提示关注PSL放量及类似TLF、临时准备金动用安排等创新工具。

根据人民银行统计,此次降准是全面降准,体现了逆周期调节,释放长期资金约8000多亿元。有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源,降低金融机构支持实体经济的资金成本,直接支持实体经济。

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